頗具諷刺意味的是，自始至終專注上市“奔現(xiàn)”的威馬，還是倒在了資本市場的門外。撰稿丨關(guān)不羽2023年9月10日，威馬汽車創(chuàng)始人沈暉登上飛機(jī)前發(fā)了一條微博，“好事多磨，靜待花開”。然而，等到花兒也謝了，沒等到好事，也沒等到沈暉，只等來了威馬“預(yù)重整”的消息。01威馬瘸腿，早有征兆。降薪、被供應(yīng)商起訴、售后出問題，等等。這些都顯示了威馬的現(xiàn)金極度饑渴。9月8日，威馬借殼港股上市公司Apollo的反向收購宣告終止，威馬第三次上市的努力以失敗告終。兩天后，沈暉出走海外，說是參加慕尼黑車展，最終的目的地是紐約。圖/網(wǎng)絡(luò)沈暉與賈躍亭殊途同歸。只留下不知所措的員工，和目瞪口呆的威馬車主。一堆汽車工程師、軟件工程師拉橫幅討薪，斯文掃地。車主們的手機(jī)藍(lán)牙鑰匙無法使用，徒喚奈何。威馬困于現(xiàn)金饑渴，這本不該發(fā)生。威馬曾經(jīng)是“造車新勢力”中最不差錢的“融資王”，410億的身價比“蔚小理”加起來還多。比沈暉的行蹤更成迷的，是他怎么把這么多錢敗光的。02威馬汽車成立于2012年，比“蔚小理”更早走上風(fēng)口。起步早，起點(diǎn)也高，投資人名單堪稱豪華頂配。有李嘉誠家族的電訊盈科，有澳門賭王家族的信德集團(tuán)，還有上海和合肥的國資平臺，以及上汽集團(tuán)、紫光集團(tuán)。差點(diǎn)忘了百度，在這堆大佬中，不算起眼。眾星捧月捧的是新能源車賽道，更是捧創(chuàng)始人沈暉。沈暉的履歷實(shí)在是太光鮮了，吸金能力十足。美國名校結(jié)構(gòu)工程學(xué)和工商管理學(xué)的雙碩士，硬核工科和商科組合，堪稱造車賽道的完美職業(yè)經(jīng)理人配置。▲威馬創(chuàng)始人沈暉（圖/CFP）比專業(yè)學(xué)歷更亮眼的是業(yè)績。沈暉曾任吉利汽車的副總裁，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成中國汽車工業(yè)歷史上最大海外并購——“吉利收購沃爾沃”，這是能吹一輩子的業(yè)績。把錢交給這樣的復(fù)合型人才，是“專業(yè)的人做專業(yè)的事”。眾大佬追捧，理所應(yīng)當(dāng)。然而，沈暉用實(shí)力證明，專業(yè)的人能把專業(yè)的事干得稀爛。03首先是“拿來主義”的拼湊式造車。沈暉出馬，能買則買，一切湊合。電動車最核心的“三電技術(shù)”，威馬至死一無所有。唯一能引以為傲的是自帶造車資質(zhì)，早早實(shí)現(xiàn)了汽車生產(chǎn)自主。這在賽道開啟初期，確實(shí)是個優(yōu)勢。別的“新勢力”還在到處找代工時，威馬一馬當(dāng)先造出來了。但是，這一優(yōu)勢并不持久。自己不能組裝，大不了找代工唄。等各家都找到造車的搭檔后，自主組裝和代工組裝相比，就算不上什么優(yōu)勢了，甚至成了重資產(chǎn)、高成本的包袱。其次，是市場定位走捷徑。和其他新勢力主攻家用車不同，威馬走上了專攻網(wǎng)約車。威馬的早期車型設(shè)計(jì)都是網(wǎng)約車營運(yùn)的定制款，“出租風(fēng)”十足。這應(yīng)該是沈暉當(dāng)年在吉利習(xí)得的秘技。▲威馬E.5（圖/視頻截圖）之所以說是條捷徑，是因?yàn)榫W(wǎng)約車配置要求不高，最適合拼湊式造車的速成體系。而且，網(wǎng)約車大都“團(tuán)購”，賣得多、賣得快，營銷成本低。在賽道開啟的高補(bǔ)貼時期，低成本、不愁賣，實(shí)打?qū)嵉馁u一輛貼一輛，妥妥的雙贏——威馬贏兩遍。但是，這套走捷徑的速成班養(yǎng)成法，后遺癥也很明顯。隨著“新勢力”紛紛崛起，車型多元化，網(wǎng)約車有了更多選擇。網(wǎng)約車司機(jī)有不少是兼職的，他們更偏愛“一菜兩吃”的家用型，而不是“一看就是開網(wǎng)約車”的出租風(fēng)定制款。威馬早期的市場優(yōu)勢就沒了。發(fā)育期的速成模式，讓威馬的產(chǎn)品定位十分尷尬。往低走，拼不過小而廉的0級車。往高去，又拼不過“彩電冰箱大沙發(fā)”的偽奢風(fēng)。勉強(qiáng)打個“性價比牌”，付出的代價是價格天花板高度受限。高不成、低不就，威馬玩不轉(zhuǎn)家用車市場，再疊加降補(bǔ)的冰封，巨虧不可避免。一輛車虧6.5萬元，曾經(jīng)的“融資王”竟變成“虧損王”，資金饑渴毫無懸念。威馬就這么高開低走跑崴了腳，沈暉到底是咋想的？04沈暉一開始就做出了一個選擇，他在“產(chǎn)品為王”的持久戰(zhàn)和資本運(yùn)作的突擊戰(zhàn)中，選擇了后者。威馬極致的速成模式，都是奔著資本故事去的“多快好省”。這是一場“先撈后洗”的資本豪賭。理論上講，如果威馬真能快速實(shí)現(xiàn)上市融資，再把資金投入研發(fā)，“用脂肪換肌肉”，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級。“資本局”順勢轉(zhuǎn)為“產(chǎn)業(yè)局”，就功德圓滿了。然而，天不遂人愿，你有你的算計(jì)，市場有市場的規(guī)律。沈暉在自己搭建的“資本局”中，最終只贏了半場。2019年靠“多快好省”做大做強(qiáng)的威馬，全年交付16876輛，在造車新勢力中位居第二。這份頗為亮眼的業(yè)績，再加上“有人有錢有背景”的早期光環(huán)，威馬在2020年的D輪成功融資100億，創(chuàng)造了造車新勢力單筆融資的紀(jì)錄。可惜的是，東風(fēng)不與沈郎便，威馬科創(chuàng)板上市未果，功敗垂成。于是乎，2020年竟成了威馬最后的高光時刻，形勢急轉(zhuǎn)直下。新能源車行業(yè)的風(fēng)口已過，市場擴(kuò)容速度下降。國內(nèi)市場遠(yuǎn)沒有想象的那樣潛力無限，各家新勢力的競爭加劇。主要競爭對手“蔚小理”各有成熟的賣點(diǎn)，“換電只需三分鐘”“智能交互體驗(yàn)好”“彩電冰箱大沙發(fā)”，各有擁躉。威馬卻拿不出像樣的賣點(diǎn)。在市場競爭激烈的環(huán)境下，缺乏產(chǎn)品缺乏競爭力是致命傷。那么，拿100億資金繼續(xù)貫徹“先撈后洗”的戰(zhàn)略，研發(fā)補(bǔ)課、升級產(chǎn)品行不行呢？也不行。整個新能源車產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)業(yè)政策大力加持下“催肥”的脂肪堆積，技術(shù)研發(fā)、人才培育的基礎(chǔ)很薄弱。其他新勢力早就“卷”了好幾年，躲在網(wǎng)約車舒適區(qū)太久的威馬出手太晚了。何況這100億在“逆風(fēng)局”里并不寬裕。交付量第二的好彩頭，是賠本賺吆喝。2020年后威馬的每況愈下，出血點(diǎn)太多，燒錢太快，擋都擋不住。沈暉的高薪要支付吧？廟再窮也不能窮和尚。車總得造吧？咬著牙造一輛虧一輛。明星代言還得請吧？不請就露怯了，輸了排面，資本市場更玩不轉(zhuǎn)。這火燒連營的架勢，100億遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。2022年威馬汽車發(fā)布的招股書顯示，2019年至2021年，威馬汽車凈虧損金額分別為41.45億元、50.84億元和82.06億元，3年累計(jì)虧損超過174億元。同年，威馬銷量大減，全年銷量2.94萬輛，同比下滑了三成以上。此消彼長，威馬氣數(shù)將盡。頗具諷刺意味的是，自始至終專注上市“奔現(xiàn)”的威馬，還是倒在了資本市場的門外。2023年尋求港股上市，是威馬的最后一搏。可是，以港股的“熊樣”，以威馬慘不忍睹的業(yè)績，誰會當(dāng)真呢？春節(jié)后沈暉就很少出現(xiàn)在公司，“好事多磨，靜待花開”的表白，或成絕唱。圖/圖蟲創(chuàng)意威馬的困局，讓我們看到了中國新能源車產(chǎn)業(yè)繁榮表象之下的脆弱。產(chǎn)業(yè)政策大力扶持下，新能源車產(chǎn)業(yè)上得太快，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)不穩(wěn)，市場需求被高估，心態(tài)普遍浮躁。沈暉錯了，那么砸錢給沈暉的一眾大佬們沒有錯嗎？給威馬砸了大把資金的國資平臺沒有錯嗎？我們的新能源車產(chǎn)業(yè)，整體表現(xiàn)健康嗎？威馬缺乏核心技術(shù)、估值虛高、盈利能力薄弱等等問題，在“新勢力”車企中普遍存在，各家的“含威量”都不低。“彩電冰箱大沙發(fā)”的浮夸，換電模式難以克服的技術(shù)缺陷，體驗(yàn)感不錯、技術(shù)力有限的智能化，都不省心。更讓人擔(dān)心的是盈利能力。不用看花里胡哨的報表數(shù)據(jù)，只看特斯拉殺入中國后，新勢力們一驚一乍、一哭二鬧三上吊的表演，便知新勢力們真實(shí)的底色。特斯拉降價，“新勢力”受不了。特斯拉漲工資，“新勢力”也受不了。如此脆弱的市場競爭力，離開了成本高昂的產(chǎn)業(yè)政策搭建的溫室，“新勢力”們能走多遠(yuǎn)？威馬倒在了沙灘上，退潮才剛剛開始……